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上市房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系研究-經(jīng)濟(jì)職稱論文發(fā)表范文

來源:職稱論文咨詢網(wǎng)發(fā)布時(shí)間:2022-06-05 21:22:55
這篇文章著重以房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域中的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系作為其主要的研究目標(biāo)。首先對(duì)當(dāng)前社會(huì)中房地產(chǎn)行業(yè)的具體現(xiàn)狀以及其發(fā)展的具體狀況進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析,隨后,對(duì)評(píng)價(jià)房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的具體指標(biāo)進(jìn)行了詳盡的闡述。緊接著運(yùn)用相關(guān)性分析的方法,對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系之間的相關(guān)性進(jìn)行了分析,從而得出兩者呈顯著負(fù)相關(guān)的關(guān)系,如果資產(chǎn)負(fù)債率過高則會(huì)直接影響企業(yè)的盈利,并且適當(dāng)?shù)奶岢隽艘欢ǖ膬?yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與提升企業(yè)盈利能力的幾點(diǎn)建議。   關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)業(yè),資本結(jié)構(gòu),盈利能力   隨著我國(guó)當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升與大力發(fā)展,房地產(chǎn)行業(yè)已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要支柱產(chǎn)業(yè)。對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了顯著的促進(jìn)作用,在一定程度上推動(dòng)了國(guó)民消費(fèi),為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了顯著的推動(dòng)作用。此外,與房地產(chǎn)相關(guān)的一系列產(chǎn)業(yè),比如:建材業(yè)、化工業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、裝修業(yè)、電器家具業(yè)等等,都與房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)。因此,在很大程度上房地產(chǎn)行業(yè)的興盛與衰弱都直接關(guān)系著國(guó)計(jì)民生,因此,受到了社會(huì)大眾的普遍關(guān)注。   1當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)所面臨的問題   1.1對(duì)成本資金的依賴程度過高   房地產(chǎn)行業(yè)與其它眾多行業(yè)所不同的是,其整個(gè)生產(chǎn)周期較長(zhǎng),其所咱有的資金量也較大,此外,對(duì)于國(guó)家的政策制度也較為敏感等等。尤其是對(duì)于資金量具有較強(qiáng)的依賴性。在對(duì)商品房進(jìn)行預(yù)售且其條件不斷提高的狀況下,需要依賴預(yù)售的成本來將資金回籠,從而致使其建設(shè)與開發(fā)的難度顯著的提升。   與此同時(shí),隨著近幾年以來,銀行在對(duì)于房地產(chǎn)中貸款購(gòu)房的要求逐漸提升,其發(fā)展受到了一定的限制,從而使房地產(chǎn)行業(yè)的開發(fā)商在資金方面所存在的風(fēng)險(xiǎn)逐步增大。對(duì)于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域中,只有少數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)可以進(jìn)一步的實(shí)現(xiàn)上市進(jìn)行融資,其中,有相當(dāng)大的一部分企業(yè)大部分房地產(chǎn)公司只僅僅是通過銀行這一單一的融資方式進(jìn)行貸款,其所融資的成本也較高。此外,如果房地產(chǎn)公司的資金較為短缺或者不能及時(shí)的籌集到一定的資金,那么將影響著房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)。   1.2資本結(jié)構(gòu)形式較為單一   在房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中,其對(duì)資金的分配存在著一定的偏重,主要集中的表現(xiàn)在其資本結(jié)構(gòu)方面。也就是其所占的資產(chǎn)負(fù)債率較高,且呈逐漸上升的總體趨勢(shì),存在著一定的經(jīng)營(yíng)與開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于所存在的這一趨勢(shì),一旦面臨著政策的調(diào)整與改革,其將會(huì)陷入不利的環(huán)境當(dāng)中。因此對(duì)于房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的深刻探究,是相關(guān)的開發(fā)商必須關(guān)注與及時(shí)解決的主要問題。   1.3房地產(chǎn)企業(yè)自身實(shí)力存在著較大的差距   我國(guó)大部分的房地產(chǎn)行業(yè)都缺乏對(duì)其所處的宏觀環(huán)境的預(yù)見、對(duì)機(jī)會(huì)的捕捉以及對(duì)部分高新技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新能力,其整體的防范風(fēng)險(xiǎn)的與抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也較為欠缺。在整個(gè)所處的社會(huì)環(huán)境因素的影響下,房地產(chǎn)行業(yè)必然將會(huì)面臨一次全新的洗牌其企業(yè)的綜合實(shí)力也將會(huì)得到有效的提升。因此,面對(duì)著當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的環(huán)境,只有企業(yè)的品牌以及其管理水平較強(qiáng)的企業(yè)才會(huì)脫穎而出。   2資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性的基本理論   2.1早期的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性理論   (1)凈收益觀點(diǎn)。此觀點(diǎn)認(rèn)為在房地產(chǎn)行業(yè)中的資本結(jié)構(gòu)中,其所擁有的債權(quán)資本所占的比例越高,其所得到的凈收益就越高,與其呈正比關(guān)系。雖然此觀點(diǎn)綜合的考慮到了此行業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利益,但是卻沒有全面的考慮到其所存在的財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。   (2)凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)。此觀點(diǎn)認(rèn)為在這種觀點(diǎn)認(rèn)為在房地產(chǎn)行業(yè)中的資本結(jié)構(gòu)中,其所占有的債權(quán)資本比例的多少與公司的價(jià)值,兩者之間并沒有直接的價(jià)值關(guān)系。然而,這已凈營(yíng)業(yè)觀點(diǎn)較為極端,并沒有充分的考慮其它所存在的因素。   (3)傳統(tǒng)觀點(diǎn)。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)是介于以上兩種較為極端的觀點(diǎn)之間的。這一觀點(diǎn)認(rèn)為,房地產(chǎn)行業(yè)中的債權(quán)資本不能過于極端化,適度的規(guī)模有利于公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。   2.2新的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力相關(guān)性理論   (1)辦理成本理論。   所謂的辦理成本,其主要形成主要是由資本結(jié)構(gòu)與研究辦理成本兩者之間的關(guān)系所形成的。這一存在的主要理論是經(jīng)過專業(yè)化的分析所得出的。公司債權(quán)擁有人的成本會(huì)隨著其債務(wù)的增加而呈增長(zhǎng)的趨勢(shì)。進(jìn)而所擁有更多的利率。其所擁有的辦理方面的成本也主要是由房地產(chǎn)公司的股東所承擔(dān)。因此,其成本過于高將會(huì)導(dǎo)致價(jià)值的下降。然而依據(jù)辦理成本的相關(guān)理論表明,公司所擁有的資本結(jié)構(gòu)較為適度,在很大層面上可有效的實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化。   (2)信號(hào)傳遞理論。   對(duì)于公司信號(hào)傳遞的理論而言,明確的表示出可以通過采取一定的措施,比如適當(dāng)?shù)恼{(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu),進(jìn)而可有效的實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳遞的真正價(jià)值。進(jìn)而使公司在短期內(nèi)可掌握一些風(fēng)險(xiǎn)投資與獲利方面的信息。因此可以明確的看出,在公司的價(jià)值被低估時(shí),債權(quán)的資本會(huì)得到一定的增加,相反,在其評(píng)估得到一定的上升時(shí),股權(quán)資本將會(huì)得到一定的增加。   (3)優(yōu)序融資理論。   在內(nèi)源融資與外源融資兩者當(dāng)中,房地產(chǎn)公司要首選前者。在后者中的直接與間接融資中要首選后者。依據(jù)優(yōu)序融資理論中,并不存在著較為顯著的資本結(jié)構(gòu)。在市面上部分能力較強(qiáng)的公司運(yùn)用較為低的負(fù)債比率,大部分是由于其并不需要進(jìn)行外部融資。獲利能力較強(qiáng)的公司之所以安排較低的負(fù)債比率,并不是由于已確立較低的債務(wù)比率,而是由于不需要外部籌資;部分獲利機(jī)制較差的公司,之所以需要運(yùn)用外部融資,本身其所具有的債務(wù)比率較高。   3我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其與盈利能力的關(guān)系   3.1盈利能力指標(biāo)選擇   本篇文章主要選用凈資產(chǎn)收益率與凈利潤(rùn)率兩個(gè)評(píng)定的指標(biāo)來進(jìn)行企業(yè)盈利能力的表達(dá)。所謂的凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)在一定的時(shí)期內(nèi),企業(yè)的凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比值,可對(duì)企業(yè)所獲得的報(bào)酬水平與其資本積累進(jìn)行綜合性與顯著代表性的指標(biāo)。可在一定程度上有效的反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)的總體效益。其次,凈利潤(rùn)率主要是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與其所獲得凈利潤(rùn)的比值。   3.2統(tǒng)計(jì)方法   相關(guān)性分析的方法主要是對(duì)變量進(jìn)行研究,主要是指兩個(gè)或兩個(gè)以上變量間相互關(guān)系,以及兩者間密切程度比較的一種統(tǒng)計(jì)的方法。將關(guān)系存在較為密切的稱為相關(guān)性系數(shù),是運(yùn)用積差的方法來進(jìn)行計(jì)算的。相關(guān)系數(shù)是按積差方法計(jì)算的。基本公式如下:r=σ2xyσxσy公式中,計(jì)算x、y的協(xié)方差代表著兩個(gè)含義;第一,它可以明確的表明x與y之間的關(guān)系,是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)。其正負(fù)主要是由協(xié)方差的正負(fù)所決定的。協(xié)方差為正值時(shí),為正相關(guān),相反,其為負(fù)值時(shí),為負(fù)相關(guān)。   其次,協(xié)方差可以表明x、y兩者之間的相關(guān)程度,其所得出的絕對(duì)值越大,則兩者間的相關(guān)性越密切。而計(jì)算其標(biāo)準(zhǔn)差的人意義主要在于,其數(shù)值可以無限的增大或減少,使其相關(guān)系數(shù)基本上保持在-1到1之間,當(dāng)值為±1時(shí),說明x、y兩者之間是完全線性相關(guān)部的,當(dāng)數(shù)值為0時(shí),兩者之間不存在相關(guān)性。而當(dāng)值越接近數(shù)值1時(shí),x、y兩者之間的相關(guān)性就越高。   3.3統(tǒng)計(jì)分析的優(yōu)點(diǎn)和不足之處   本篇文章選取的企業(yè)為房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域內(nèi),排名占前30中的12家企業(yè)。之所以選取這樣規(guī)模的企業(yè),主要是由于其經(jīng)營(yíng)管理方式規(guī)范化,且企業(yè)的規(guī)模宏大,具有代表性,能夠形象的反映出整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)中,資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的主要情況。此外,文章中所涉及到的數(shù)據(jù)主要是從企業(yè)年報(bào)所參考的,年限為2008年到2010年。在數(shù)據(jù)選取方面,具有較強(qiáng)的時(shí)效性。   然而,在統(tǒng)計(jì)分析中也存在著一些不足,比如僅僅選用兩個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)萊表示企業(yè)的盈利能力。此外,對(duì)于資本結(jié)構(gòu)方面的表示,只選用資產(chǎn)負(fù)債率來進(jìn)行表達(dá)。具有一定的局限性。考慮的方面并不夠周全。其次,本文僅僅選用12家企業(yè)進(jìn)行研究與分析,而房地產(chǎn)企業(yè)上萬家,難免存在著以偏概全的問題。   4優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提高盈利能力的建議   4.1提高盈利能力的主要建議   4.1.1加強(qiáng)成本控制   在房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中,主要以其基本的預(yù)算作為成本控制方面的基礎(chǔ)。在當(dāng)前國(guó)家政策機(jī)制下,房地產(chǎn)行業(yè)中其成本資金的流動(dòng)量逐漸減少。因此,企業(yè)必須要做好其產(chǎn)業(yè)的成本資金的控制,做好完備的預(yù)算工作,對(duì)于企業(yè)自身的發(fā)展具有較強(qiáng)的促進(jìn)作用。企業(yè)在制定其發(fā)展與規(guī)劃的目標(biāo)時(shí),其所制定的內(nèi)容要與公司的發(fā)展相適應(yīng),要具有一定的科學(xué)性、可實(shí)施性且具有一定的挑戰(zhàn)性。在對(duì)其工作年度進(jìn)行預(yù)算控制等方面,要與公司員工的價(jià)值相適應(yīng),并且要符合不同部門的發(fā)展目標(biāo),且在一定程度上要與公司的戰(zhàn)略計(jì)劃相吻合。   4.1.2完善公司的治理結(jié)構(gòu)   隨著近年來來,公司管理機(jī)構(gòu)有了一定的轉(zhuǎn)變,但依舊存在著部分問題,比如,擁有較少股東在行使其權(quán)利時(shí),顯得較為牽強(qiáng)。因此,改善這一狀況依舊需要進(jìn)一步的進(jìn)行職權(quán)的詳細(xì)劃分。全面的完善公司的治理體系。   4.1.3構(gòu)建品牌管理模式   品牌效應(yīng)對(duì)于任何行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展都有著積極的促進(jìn)作用,是企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)的拓展與開發(fā)的主要方式手段。隨著近年來房地產(chǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),消費(fèi)者更加注重其品牌效應(yīng),占有著一定的主導(dǎo)地位,因此,房地產(chǎn)的品牌代表著整個(gè)企業(yè)的文化與服務(wù)理念,可有效的消除企業(yè)與用戶之間有關(guān)企業(yè)信息的不對(duì)稱。   4.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議   4.2.1實(shí)施房地產(chǎn)上市公司股權(quán)分置模式   (1)要將房地產(chǎn)上市公司全面的實(shí)現(xiàn)其股東利益的共同體,使其資本市場(chǎng)回歸到其資本體,需要在其結(jié)構(gòu)理論基本成立的前提條件下,遵循一定的可使企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化的資本結(jié)構(gòu)。   (2)在房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中,將其基本的收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配的整個(gè)過程中,其融資的決策呈現(xiàn)理性的狀態(tài)。隨著近年來實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)分置的改革后,房地產(chǎn)行業(yè)的股東價(jià)值基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。從而使部分并非理性融資在一定程度上影響了房地產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)值。從而也形成了房地產(chǎn)行業(yè)的融資成本機(jī)制。部分上市的房地產(chǎn)公司會(huì)利用較為優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)模型來考慮其融資方面選擇的主要問題,從而為房地產(chǎn)行業(yè)遵循較為優(yōu)質(zhì)的融資方式提供一定的途徑。   4.2.2構(gòu)建完善的房地產(chǎn)金融體系   在我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中,大部分是采用向銀行貸款的方式進(jìn)行融資。然而,近年來貸款的利率水平與存款的準(zhǔn)備金利率呈不斷提升的趨勢(shì),對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)存在著一定的制約性。然而,就當(dāng)前我國(guó)并沒有構(gòu)建較為完備的房地產(chǎn)金融體系,部分公司缺乏專業(yè)的融資方式與技術(shù)。因此,構(gòu)建良好的房地產(chǎn)金融體系,不斷的完善上市公司的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)其股東結(jié)構(gòu)方面的多元化是提升其企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵。   參考文獻(xiàn)   [1]劉志彪,等.上市公司資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績(jī)研究以———長(zhǎng)江三角洲地區(qū)上市公司為例[M].北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2012.   [2]楊雪雁.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].經(jīng)濟(jì)師,2010,(12):77.   [3]關(guān)民,張彥.房地產(chǎn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì),2011,(1):132-133.   經(jīng)濟(jì)師評(píng)職知識(shí)閱讀:哪些人員可以評(píng)經(jīng)濟(jì)師中級(jí)職稱   根據(jù)多年的職稱評(píng)審論文發(fā)表服務(wù),編輯簡(jiǎn)單整理了一些可以評(píng)經(jīng)濟(jì)師中級(jí)職稱的行業(yè),這里只是舉例介紹,可能沒有涵蓋所有的人員。下面就介紹可以評(píng)經(jīng)濟(jì)師中級(jí)職稱的行業(yè):
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